商品结构性牛市显现 中期最看好贵金属【leyu·乐鱼】
近期国际大宗商品市场风云变幻。黄金价格从六年半高位回升，原油价格堪称不受突发事件性刺激经常出现大幅度波动。在此期间，美元指数仍维持在98上方高位波动。
东证期货衍生品研究院大宗商品研究主管金晓在日前举办的大宗商品配备机会及指数化投资前景论坛上回应，目前而言，国际大宗商品走势步调不一，有些品种正处于升势的中端或尾端，有些品种则正处于跌势尾声；而接下来大宗商品将沿袭分化走势。他预期，美元将要转入弱势周期，大宗商品将呈现出结构性牛市特征。
对于未来1-2年，金晓回应最寄予厚望贵金属。很弱美元受到影响商品走势作为国际大宗商品的定价货币，美元价格与商品价格之间一般来说呈现出镜像关系已沦为共识。
虽然美联储目前未转变措辞证实美国经济衰退，但从目前美国经济发展现状以及快速增长前景来看，美联储早已打开了衰落式降息的大周期。金晓回应。
在美国经济上行压力较小以及降息周期打开的背景下，金晓指出，美元将转入弱势周期，大宗商品结构性牛市将更加显著。从美元走势窥视大宗商品走势，这一逻辑并非无迹可寻。
美元与贵金属、有色金属等商品胜相关性仍然更为显著。1995-2001年美元正处于大级别牛市之时，黄金、铜、铝等大宗商品则进行了长约3-6年的漫漫熊途。
2008年7月至2011年4月，伦铜指数点状的W型走势，与美元指数的M型走势构成了鲜明对比。2011年8月至今，在美元波动下行过程中，伦铜及纽约COMEX黄金指数则一路暴跌。而在2014年8月以来，美元行情加快下跌的过程中，伦铜暴跌速度也经常出现减缓。
金价明年料涨至2000美元弱势美元周期下，大宗商品将呈现出为显著的结构性牛市特征。对于大宗商品未来1-2年的走势，金晓回应，最寄予厚望贵金属，其次是农产品，对有色金属回应悲观态度，对化工品类维持中性观点，看空黑色系由。对于黄金今年以来的强大涨势，金晓回应，黄金ETF持有人量大大流向承托金价走高。
不过，黄金涨势未止，金晓称之为，黄金价格今年年内仍有10%的涨幅，预期目标价格为1650美元／盎司；明年黄金未来将会突破历史高点，迈进2000美元关口。而白银价格弹性更大，未来1-2年涨幅有可能低于黄金。
总的来看，黄金和白银的价格高点大概率将经常出现在下跌周期尾部。除了贵金属之外，农产品也是我们比较寄予厚望的板块。金晓回应：目前还包括豆类、玉米在内的多数农产品都正处于跌势的尾声，波动亲率有所上升，在此情况下，一旦供需产生错配，将对期价产生较小性刺激，甚至产生大牛市。
而对于黑色系由，金晓称之为，目前低利润的钢铁企业大大提升设备利用率，减少废钢加到量以提高钢材产量水平，前三季度钢材现货价格波动区间收窄，库存波动增大。在市场需求触顶回升的情况下，钢价不存在趋势性上行的风险。
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